Junta del Banco de la República hace pausa en rebaja de la tasa de interés
Después de varios meses de reducción entre 0,25 y 0,50 puntos en la tasa de interés por parte de la Junta Directiva del Banco de la República, en su primera sesión del 2025 el organismo decidió ponerle pausa a la disminución de los intereses y acordó, por mayoría, mantenerla en 9,50%.
Cinco directores votaron a favor de esta decisión, uno lo hizo por una reducción de 25 puntos básicos y otro por una reducción de 50 puntos básicos. En su discusión de política, la Junta Directiva tuvo en cuenta varios elementos y es la segunda que preside el nuevo Ministro Hacienda, Diego Guevara Castañeda, quien se posesionó esta semana ante el Presidente.
El primer punto que se tuvo en cuenta para no disminuir la tasa de interés es que la inflación anual en diciembre del 2024, se ubicó en 5,2%, el mismo nivel registrado en noviembre. La inflación sin alimentos ni regulados se redujo de 5,4% a 5,2%, jalonada por una menor inflación de servicios. Esta última, sin embargo, se mantiene en 7%.
El segundo punto para tampoco rebajarla es que la tasa de inflación anual se ha reducido de manera sostenida desde marzo de 2023 en 8,1 puntos porcentuales y se espera que continúe convergiendo a su meta de 3%. Este proceso enfrenta retos asociados y ellos son:
Uno es un mayor incremento anual del índice de precios al productor, que entre octubre y diciembre pasó de 1,6% a 5,8%; el segundo es un aumento en el salario mínimo que, al incluir el subsidio de transporte, superó en cerca de 6 puntos porcentuales la inflación observada y en 8 puntos porcentuales la meta de inflación; y el tercer elemento es un repunte reciente en todas las medidas de expectativas de inflación. Lo anterior en el contexto de incertidumbre en el frente fiscal y una tasa de cambio volátil.
El tercer punto por el que decidió no bajar en el arranque del año la tasa de intervención es que el mercado laboral mantiene buenos registros con aumentos de la ocupación y caídas de la tasa de desempleo. Por eso el equipo técnico estima un crecimiento del PIB de 2,3% para el cuarto trimestre de 2024, superior a los crecimientos observados en cada uno de los tres trimestres anteriores. El crecimiento económico para 2024 se estima en 1,8% y para 2025 en 2,6%.
Y el último punto que se tuvo en cuenta es que las condiciones financieras externas tienden a tornarse más restrictivas ante las políticas del nuevo Gobierno de los Estados Unidos en materia de comercio, política energética y migración, que pueden tener efectos inflacionarios.
Además las tasas de interés de largo plazo en los mercados globales han mostrado aumentos persistentes, el ritmo esperado en los recortes de la tasa de interés de la FED ha disminuido, y el dólar se ha fortalecido. Esta semana la Reserva Federal de EU tampoco varió su tasa de interés.
El Banco de la República señala que con la decisión de mantener inalterada la tasa de interés de política se hace una pausa en el proceso de recortes iniciado en diciembre de 2023, luego de tener intereses altos una vez se tuvo el cierre de la economía por el Covid y luego la apertura en el 2020.
Y agrega finalmente que la nueva información disponible en los próximos meses permitirá contar con mayores elementos de juicio sobre la magnitud y velocidad en que puede relajarse la política monetaria. Esta decisión mantiene el compromiso de la Junta con la convergencia de la inflación a la meta en un contexto de recuperación del crecimiento económico.
El recién posesionado Ministro de Hacienda dijo que «nosotros como Gobierno Nacional disentimos de esta decisión. Creo que al final si bien han cambiado algunas expectativas respecto al comportamiento de la inflación, para todos los agentes es claro que se seguirá dando una tendencia a la baja».
En la rueda de prensa, Guevara Castañeda sostuvo que algunos argumentos expresados alrededor del salario mínimo, que «hemos discutido de una manera amplia en la Junta Directiva, abren diferentes fuentes de debate. La primera de ellas es si esas expectativas de si el salario mínimo causa inflación y desempleo, no están ancladas en una preconcepción de que el mercado laboral es como cualquier otro y más cuando en los últimos han habido aumentos de salarios importante y no han tenido impacto en la desocupación y más marginal en cuanto al costo de vida».
El Ministro de Hacienda considera que todavía hay un espacio importante para bajar las tasas de interés, más en el frente fiscal donde el Gobierno ha mostrado su compromiso con la estabilidad macroeconómica e incluso con los acreedores en términos de destinar un rubro del presupuesto nacional de $112 billones a lo que tiene que ver con el pago de la deuda.
Y agrega que «en ningún momento ha estado en entredicho el aplazamiento del pago de la deuda y ese es el compromiso con los actores. Además en el 2024 hubo unos ajustes importante que muestran ese compromiso fiscal del Gobierno Nacional. Si bien somo conscientes de muchos cambios en la políticas comerciales que se puedan dar con los cambios en Estados Unidos, le apostamos a mantener un buen nivel de relacionamiento en términos comerciales y financieros».
Finalmente, Guevara Castañeda anuncia que en las próximas reuniones que tendrá la Junta Directiva del Emisor el Gobierno Nacional insistirá en una política de descenso responsable de las tasas de interés, como venía sucediendo y que mantuvo durante casi un año. En las nuevas sesiones llegan dos nuevos codirectores que han sido escogidos por el actual Gobierno y hay que ver cómo se comportan las cargas.
El gerente general del Banco de la República, Leonardo Villar Gómez, quien en enero del 2025 asumió el segundo período como tal, dijo que muchos bancos centrales han hecho pausa en la disminución de la tasa de intervención o también al alza y ello se decide para evaluar la velocidad y la magnitud en que puede continuarse un proceso que viene de la política monetaria.
«Sabemos que se trata de una política monetaria que está en una postura restrictiva y contrastiva, y que hacia futuro se esperaría y desearía tener tasas de interés más bajas , acordes con una inflación que vaya llegando hacia la meta», afirma Villar Gómez en la rueda de prensa.
El vocero del Banco Central revela que hay elementos nuevos y sorpresas que se han recibido y cuyo impacto no se tienen plenamente identificados y se quiere identificar mejor antes de proseguir en un proceso que pueda llevar más baja las tasas, bajo la tranquilidad de que es consistente con la convergencia de la inflación hacia la meta del Emisor, que es del 3%.
Termina diciendo Villar Gómez que el aumento del salario mínimo fue un incremento fuerte y que si se tiene en cuenta el componente del subsidio de transporte, representa el 11% de alza cuando la inflación fue del 5,2% en el 2024, seis puntos porcentuales por encima de la inflación observada y ocho puntos porcentuales por encima de la inflación esperada.
